有人说，在古代“四大美人”中，要数貂神奇的工作室蝉最迷人，因为她竟使英雄豪神奇的工作室杰为之神魂颠倒；要数她最不可捉摸，因为人们至今还不清楚她的真面目。那么，貂蝉究竟是怎样的一个人呢？
一说她是王允的歌妓。王允，东汉太原祁县人。初为郡吏，灵帝时任豫州刺史，献帝时任司徒。王允为了剪除董卓，想用美人计来达到目的。可一时又找不到合适的对象，为此而时常闷闷不乐。歌妓貂蝉为了使他开心，每每尽情歌舞，但也无济于事。后来，王允对她说明了情由，要她助一臂之力。貂蝉听后，表示愿为王允效劳。她按王允连环计的要求，以姿色挑起了吕布和董卓的矛盾，最终借吕布之手杀了董卓，为王允排除异己力量立下了汗马功劳。事成后，貂蝉在花园里为王允祈祷拜月，时值有一片彩云遮月。王允见之曰：“貂蝉美色，使月亮躲到云后面去了。”据此，后人传说貂蝉有“闭月”之容。
一说她是董卓的婢女。董卓，东汉陇西临洮。本为凉州豪强，灵帝时任并州牧。189 年，率兵人洛阳，废少帝，立献帝，专断朝政。曹操与袁绍，联络诸侯神奇的工作室起兵反对，他扶献帝西迁长安，后为昌布所杀。《后汉书·吕布传》记有凤仪亭掷载之事，说董卓对他与貂蝉相通很恼火，而貂蝉就是董卓使唤的婢女。
一说她是吕布之妻。吕布，东汉末五原九原人。初从并州刺史丁原，继杀原归董卓，又与王允合谋杀董卓，任奋威将军，后封温侯，最终为曹操所擒杀。吕布之妻，据《三国志·吕布传》注引《英雄记》：“布见备甚敬之，请备于帐中坐妇床上，令妇向拜，酌酒饮食。”可见，吕布的妻子是随军生活的。同书还记了一位科头祖衣的妇人，应该就是吕布之妻貂蝉。
一说她是吕布部将秦宜禄之妻。据《三国志·关云长传》注引《蜀记》：“曹公与刘备围布于下邳，云长启公：“布使秦宜禄行求救，乞娶其妻’。公许之。临破，又屡启于公，公疑其有异色，先遣迎看，因自留之。云长心不自安”。从这段记载来看，秦宜禄的妻子是很有姿色的。另外，关羽原先想娶过来为妻，可因曹操“自留之”，这引起关羽的妒恨。关羽毕竟是个烈性子，他火冒三丈，一刀便把这个女人给杀了。元人杂剧《关公月下斩貂蝉》，大致就是以此附会而成。所以，秦宜禄之妻也成了传说中的貂蝉。
历史上的四大美人，各因姿色而得宠于一时，但她们处在统治者争斗的锋芒上，无一例外地成了政治斗争的牺牲品，自然也应了自古红颜多薄命的老话。
貂蝉的结局如何呢？作为王允为剪除董卓的连环计中的美人，貂蝉自然是处在政治斗争中刀林枪阵；如果说貂蝉是董卓的婢女，她与吕布相通已经被董卓发现，那么她也不会有好结果的。因为董卓既能对吕布掷戟，当然也会对貂蝉飞刀。她假如果真是吕布之妻，过的是危险的军营生活，最终也难免香消玉殒。她或则是秦宜禄之妻，曹操和关羽的不和由她而起，成了关羽的刀下之鬼，似乎也在情理之中。